地方普遍预计2025年财政收入（仅指一般公共预算收入）低增长股票哪里可以加杠杆。

近期，31个省份陆续公开了当地2024年预算执行情况和2025年预算草案报告（下称“预算报告”），其中一个关键数据是各地对2025年一般公共预算收入的预计增速。第一财经记者梳理发现，除了新疆、西藏预计今年收入同比增长10%之外，其余29个省份预计收入增速在5%以下，且多集中在2%~3%。

粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经分析，汇总各省份预算看，31个省份2025年一般公共预算收入预算目标平均增长2.8%，较2024年目标平均值下降1.6个百分点。近十年全国财政预算收入目标略低于地方预算目标，多数年份相差1个百分点以内，预计2025年全国一般公共预算收入增速目标在2%左右。

为何地方今年普遍放低财政收入预期？财政收入是否进入低速增长新常态？收入制约下，地方财政如何发力稳经济？

收入增速普遍低于3%

政府的财政收入预期，一方面取决于经济形势、产业发展等，另一方面也跟当地财政资源统筹等相关。在复杂的内外形势之下，2025年地方经济增速预期指标设定较为审慎，机构测算今年地方GDP加权目标值增速约为5.3%。

经济决定财政。在物价低迷之下，尤其是去年地方一般公共预算收入普遍不及预期，财政增收难度加大，地方政府对今年一般公共预算收入增速预期普遍放低，今年地方财政收入增速整体或呈现低速增长态势。

第一财经记者梳理31个省份预算报告发现，在2025年一般公共预算收入预计增速上，新疆和西藏均为10%，湖北和黑龙江预计增速为5%，其余省份均低于5%，这包括财政收入规模稳居全国前十位的省份。比如收入规模位居第一的广东和第五位的山东，预计增速均为3%；收入规模位居全国第二、三、四位的江苏、浙江和上海，预计增速均为2%。

罗志恒表示，31个省份中，与2024年财政收入预计增速目标相比，仅西藏上调增速目标，5个省份持平，25个省份下调。

与2024年当地一般公共预算收入实际增速相比，山东、安徽、湖北、贵州等13个省份下调了2025年收入预计增速，云南和广西收入预计增速持平，广东、江苏、浙江、上海等16个省份小幅上调2025年收入预计增速。

按照罗志恒测算，31个省份2025年一般公共预算收入预算目标平均增长2.8%。这明显低于地方经济增速预期。为何今年地方财政收入普遍预计低速增长？

罗志恒认为，今年多数省份对财政收入的预期偏谨慎，一是由于有效需求不足、价格下滑因素拖累财政收入；二是与房地产行业税收优惠等一揽子增量政策实施造成的财政减收有关；三是部分地区特别是债务高风险省份通过盘活存量资产挖潜增收的空间收窄。

对于今年财政收入预期，绝大多数省份预算报告给出了解释。归纳起来，各地预计经济稳步增长，且国家一揽子增量政策效应逐步显现，以及今年宏观政策力度更大等，为地方财政收入增长奠定基础。全国31个省份中，除了内蒙古预计今年一般公共预算收入与去年持平外，其余30个省份均预计收入实现一定程度增长，总体看略微高于去年实际增速。

而各地预算报告也给出了财政增收面临的现实挑战，归纳起来首先是全国工业生产者价格指数（PPI）持续负增长，严重影响重点行业纳税能力，直接拉低财政收入增速。其次是房地产等行业仍处于深度调整中，特朗普再次就任美国总统后外贸面临较大不确定性，都增加了财政减收压力。最后不少地方经过多年加力盘活存量资产资源以增加非税收入，随着进一步挖潜空间有限，也影响收入增长。

辽宁大学地方财政研究院院长王振宇告诉第一财经，地方财政预算是地方经济状况的综合反映。总的看，地方经济尚在缓慢复苏阶段，体现在财政预算收入安排上也是持谨慎性原则。理性分析研判地方财政收支增速，留有一定余地也有可取之处。

当然，根据预算法，上述财政收入只是预期性指标，并非刚性任务，根据当地实际经济社会发展变化，最终实际财政收入状况跟预期值会有一定差异。

收入转入低增长通道？

中国经济进入新常态以后，财政收入也告别了两位数高增长。2014年时任财政部部长楼继伟提出，伴随中国经济发展进入新常态，财政收入也由高速增长转为中低速增长的新常态。

疫情以来，多数省份财政收入持续低速增长，一些地方甚至预判低速增长将成一段时间的常态。

比如，河南省预算报告在谈及当地财政运行和财政工作中面临的问题挑战时称，财政收支矛盾异常突出，面对困难前所未有。改革开放40多年来，我省一般公共预算收入、支出从1978年的33.7亿元、27.7亿元，增长到2019年的4041.9亿元、10163.9亿元，41年时间分别增长了120倍、367倍，年均增长12.4%、15.5%。近年来，超高速增长阶段已转变为低速增长阶段，一般公共预算收入从2019年的4041.9亿元增加至2024年的4398.9亿元，年均增长仅1.7%；一般公共预算支出在2019年突破万亿元大关达到10163.9亿元，到2024年年均增长2.4%。

财政部数据显示，近些年全国地方一般公共预算本级收入波动较大。2019年至2024年收入增速分别为3.2%、-0.9%、10.9%、-2.1%、7.8%、1.7%。

罗志恒表示，经济与财政是一体两面的关系，财政收入低增长是在经济发展和转型升级过程中出现的。

“尽管当前财政面临紧平衡形势，但财政部门和地方政府仍在积极统筹财政资源、落实结构性减税降费、支持重大国家战略落地和支持房地产止跌回稳。未来要持续实施更加积极的财政政策，通过提高财政赤字率股票哪里可以加杠杆、安排更大规模的政府债券，提升财政统筹能力，持续优化财政支出结构和提升支出效能，长期看积极财政政策效应显现带动宏观经济向好将逐步激发财政增收潜力。”罗志恒说。

支出发力有待举债资金

由于地方一般公共预算收入普遍低速增长，且2025年地方举债总额度尚待全国两会之后揭晓，因此目前地方披露的今年一般公共预算支出增速普遍较低，甚至部分省份支出增速有所下滑。

罗志恒表示，由于年初地方债务额度仅包括财政部提前下达的部分，各省份年初财政支出预算数与全年执行数的口径不完全可比。比较财政支出力度更应该参考年初预算数变化情况，与2024年初预算数相比，31个省份合计2025年一般公共预算支出预算数小幅增长0.6%，23个省份一般公共预算支出预算数正增长。

“随着今年全国财政赤字率扩大、地方专项债务额度提升、特别国债转贷资金下达，预计2025年地方财政支出仍有发力空间。”罗志恒说。

中央经济工作会议要求今年实施更加积极的财政政策。其中包括提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用等。第一财经梳理31个省份预算报告发现，地方普遍提出当地今年将实施更加积极的财政政策，加大民生、重大战略任务财力保障。为此不少省份表态要用好用足国家增量政策空间，积极争取中央在专项债额度、超长期特别国债、转移支付等方面的支持。

罗志恒认为，2025年财政赤字率有望提高到3.5%以上乃至4.0%，这将有助于缓解地方财政收支压力。2025年专项债务额度有望提升至4.5万亿元以上，通过扩大专项债务资金安排的支出，将促进地方政府性基金预算支出增长。专项债还要扩大使用范围，专项债投向领域实行负面清单制管理，允许用于土地收储和收购存量房用于保障房，增加有效需求。另外2025年特别国债继续发行支持“两重”“两新”相关的财政支出。

陈益刊

全国一般公共预算收入累计增速，年内首次实现由负转正。

为了支持经济大省发挥挑大梁作用，2025年不少发债大省有了更大自主权。

刘德春表示，2025年，我们将进一步增加超长期特别国债资金规模，加大支持力度，丰富支持手段，放大撬动效应，构建大规模设备更新长效机制。

明年财政重点工作不少跟民生直接相关，养老金等将提高

明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用

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